Manajemen risiko

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6個月期歐元預測：1.25尋找歐元兌美元 大衛·羅德里格斯，定量策略師 2011年6點00分北京時間7月13日 歐元已通過2011年上半年做得很好，反彈至新的多年高點兌美元和加強打擊幾乎所有G10對手。 仍然有在2011年下半年的單一貨幣清晰的基本風險，我們期待為歐元下跌。 主要關注的問題是，是否在一些危險國家可以明確，儘管債務危機保持穩定。 歐洲央行的下一步行動可能會被證明是關鍵，尤其是在歐洲已加強了強勁的加息預期，並在任何顯著評級下調損失的風險。 可以說勝過那些美元，留給我們看進一步下跌，歐元兌美元與歐元風險的數量。 我們期待為歐元/美元2011年底低於1.25。 歐洲主權債務危機 - 我們是在哪裡開始和我們站在哪裡？ 歐元區金融債務危機繼續威脅歐元的穩​​定並保持到今年下半年的主要風險。 在交易者的頭腦前列的希臘 - 可南歐國家抵禦市場壓力，保持償付能力？ 儘管歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）110十億€3年救助協議。 希臘目前尚未見光在隧道的盡頭。 困難在於救助協議的結構。 當國際貨幣基金組織同意貸款的，它要求希臘政府重返債券市場的借貸需求，只要2012年在當時，這個要求似乎是合理的。 隨著來自歐盟和IMF的逆止器，國際投資者會更願意購買希臘債券。 然而，持續的拋售希臘債券強調，很少有人願意持有現有的希臘債務，更不用說購買任何新發行的債券。 費用投保希臘債務違約已經創出近期紀錄高點，通過信用違約互換看到。 而目前的主權債務評級暗示，希臘違約的未來五年內有50％的機會。 進一步的救助顯得越來越必要和可能的，但對希臘償還債務的能力的不確定性也可能蔓延到其他有風險的政府國債。 西班牙和葡萄牙的前景不明朗對資金需求 與外圍債務危機的主要風險已經並將永遠是危機蔓延，將希臘的煩惱影響到其他周邊國家，甚至蔓延到核心通過更高的債券收益率？ 從絕對數字來看，救助希臘，葡萄牙和愛爾蘭的花費相對較少。 總之，這三個經濟體包括大約5％的總歐元區的國內生產總值。 如果動車組泰坦西班牙（8.9％GDP）和意大利（佔GDP的12.8％）陷入困境，但是，歐洲的庫房未必能應付所需的財政援助。 基準西班牙和德國國債收益率之間的利差，因為歐元兌暗示西班牙的相對債務風險惡化以來，最近擴大到最大。 雖然約5.5％的10年期西班牙政府債券收益率處於歷史較低水平，日益擴大的鴻溝可能會進一步加劇政府赤字。 許多相同的，可以說意大利。 一個關鍵的問題是，無論是在外圍國家債券的煩惱可以擴散到核心，真正威脅到單一貨幣區的穩定。 當然，已經有很多的歐元逐漸走強，儘管有這些顯而易見的主權債務危機的原因。 歐洲央行（ECB） - 他們可以繼續加息？ 市場預期歐洲央行將是最積極的央行中加息，帶動投機興趣歐元，推動價格在今年上半年。 一個關鍵的問題將是，歐洲央行是否會跟進的崇高預測，並繼續加息，進一步支持了貨幣。 穩健的利率預期已經推動歐元兌美元和日元-currencies持有的不光彩的兩個最低收益的工業化國家之間的。 隔夜指數掉期，使用的主要金融機構賭和對沖利率走勢的工具，表明交易商預計，歐洲央行可能會加息到2012年下半年三次，以阻止通脹在歐元區。 與此相比，預測，美國聯邦儲備委員會將維持利率通過同一段大致持平。 日本央行同樣預計離開貨幣政策有效地不變，並維持日本短期利率接近零。 然而，在市場上沒有什麼保證，而事實上我們可能會說，歐元已經看到所有的收益掛鉤的支持也將享受。 也就是說，它可能會採取歐洲央行的預測（以及隨後的加息）的材料的改進，以繼續推動歐元上漲。 可歐央行繼續將強硬的貨幣政策，儘管明顯的經濟和財政鬥爭周邊國家？ 歐洲央行行長特里謝繼續強調的是，央行制定政策對於整個貨幣聯盟，並不能忽視的通脹壓力。 然而，隨著財政緊縮包橫跨歐元區擔保，需求驅動的通脹可能會很快消退，並減少需要收緊貨幣政策。 其他保持相等，歐元幾乎肯定會落在大幅下調在歐洲央行加息的預期。 當然，從來都沒有保持等於在金融市場上，有一些緩解，可以強烈地影響到單一貨幣因素。 金融市場繼續推動貨幣 歐元依然緊扣股票市場的貨幣，與歐元/美元趨於上升與股票，並趨於下降時，股市下跌。 進一步的市場動盪幾乎可以肯定是破壞了近期歐元的實力。 歐元/美元貨幣對和美國道瓊斯工業平均指數之間的關係最近一直在股價接近歷史最高水平; 道瓊斯指數的變化從理論上解釋了以歐元走勢的45％。 這種關係的一部分是美元的吸引力為許多流行的“安全”的投資，最明顯的是美國國債的貨幣。 在它的另一面，歐元無疑是在金融市場劇烈動盪的債務市場困難，最危險的資產中可能會進一步加劇目前歐洲主權債務危機。 截至收盤，道瓊斯工業平均指數一瘸一拐地走進今年下半年，連續六個交易週下跌，並張貼在近十年的最差表現。 它應是相對較少的疑問，尤其是尖銳的股票拋售被迫歐元兌美元疲軟，確實延續可以看到美元進一步收復失地兌高空飛行的歐洲同行。 在有利的長期趨勢，但在2011年下半年相當大的風險歐元 歐元仍然在兌美元長達十年之久的上升趨勢良好，但中期前景是充滿風險的疑慮仍對歐元區經濟和政治穩定。 當然，美元也不是沒有其自身的問題和實際的歐元兌美元的價格走勢將取決於不同的動態有很大的數目。 不管是不是歐元保持在更廣泛的上行趨勢將在很大程度上取決於發展的主權債務危機和市場預期有關歐洲央行（ECB）。 如此看來，風險普遍青睞歐元的損失，而事實上我們的預期依然看跌到2011年年底。